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糖会无实质利多 糖价下跌路未尽

发布时间:2019-12-25 02:06:56

    生意社05月02日报道:

    4月20日糖会在昆明召开,之后糖价打破前期区间震荡格局连续破位,令人大跌眼镜。究其原因,糖会没有出台实质性利多,前期糖价在高位的支撑不复存在,下跌在所难免。近期原糖下探17.33美分/磅,再创2010年7月来新低,国内糖价下跌之路恐怕才刚刚开始。

    产糖量下降符合预期

    供过于求格局未改

    2012/2013年度初杭州糖会上,全国食糖产量预估值为1380万吨,就目前看,最终产量预计为1300万吨,较最初预计减少80万吨。

    南方甘蔗糖为1190万吨,较最初预计减少70万吨。其中广西800万吨,较最初预计下降50万吨,为下降量最大的省份;广东120万吨,下降25万吨,居次;云南生产形势较好,基本完成预期产量,达到220万吨。海南产糖达到50万吨,较预期高5万吨。而北方甜菜糖产量总体上较最初预期少10万吨,产量为110万吨。

    此外,各个主产区的产糖率普遍下降0.3到1个百分点不等。其中广东产糖率仅为9.5%,为历史最低水平。广西产糖率11.67%,下降0.31个百分点。不过值得注意的是,云南尽管频频遭遇旱灾,但其出糖率却因为昼夜温差大而意外收高,达到12.65%,部分弥补了甘蔗因旱减产的部分,最终基本完成220万吨的产量。

    总体上,2012/2013年度糖产量仍延续增长,在需求端尚处于淡季的情况下,国内供过于求的局势严峻,对糖价构成下行压力。

    国储支撑力度尽失

    昆明糖会上,有关方面表示,150万吨收储仍以6100元/吨来实行,不过时间不定,而后期轮库会更加谨慎。

    实际上,国家预计到食糖增产,在2012/2013年度之初就积极组织收储,计划年度收储300万吨。并在春节前,伴随着国内2012/2013年度食糖生产的展开而实施了两次收储,共计150万吨。同时因为2011/2012年度收购的国储糖面临到期,于1月26日实施了30万吨轮库抛储,不过实际成交并不理想,且给糖价带来较大压力。国家当机立断,停止了国储糖轮出。

    我们判断,国家收储最终会实行,不过时间仍待商榷。一方面,国内收储客观条件上仍受国储库容所限。按照2012年11月初在库355万吨,可用145万吨计算,截至2013年1月26日,国家净收储133.45万吨,这样国家可用库容仅为11.55万吨。要完成本年度剩下150万吨的收储,首先需要解决库容问题。另一方面,国内外糖价比价仍在高位,国际原糖持续走低,国内持续偏高,进口盈利窗口再度打开。即便是配额外进口仍略有盈利200-300元/吨左右。当前国储实施收购对国内糖价的提振有限,除非改变收购细节,限制收产区食糖,否则最终收的还是国际食糖市场的过剩量。目前看,国储收购的收效甚微,对国内糖价支撑作用尽失。

    国际方面,印度和泰国基本结束2012/2013年度压榨工作,分别产糖2500万吨和1030万吨,相对较好,而巴西2013/2014年度压榨工作正展开,前期关于巴西乙醇减税可能导致食糖产量下滑,一度引起市场担心,不过最近巴西商品供应局报告显示,糖厂更倾向于生产食糖。并预计巴西食糖产量达到4360万吨,同比增13.6%。

    总体上看,本次糖会没有出台实质性利多,产量方面的下调在意料之中,3月3日南宁糖会基本已经形成一致预期;国储收购之箭“引而不发”,国内政策托举之力尽失。糖价在憧憬中整理,在憧憬破灭时下跌,漫漫熊途未到尽时。在国内外增产大格局下,预计巨大的内外价差和国内的收储政策导致进口增长和走私猖獗,国内糖价承压,跌破成本5100-5200元区间势在必行,而4700-4800元作为历史上糖价高低的分水岭或将本轮糖价下跌的最低点。操作上,前期空单续持,第一目标位5100元,止损位下移至5300元。

    (文章来源:中国证券报)


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